界面新闻记者 | 韩宇航匠心智策
近日，国家金融监督管理总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为6月23日。
据了解，《管理办法》按照资产管理产品生命周期，对募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“三清”。在产品募集环节，重点规范产品说明书、合同、风险揭示文件等内容，明确业绩比较基准要求，让产品销售“看得清”。在产品存续环节，重点规范定期报告披露内容，要求真实准确全面披露过往业绩，强化重大事项及时披露，让产品风险“厘得清”。在产品终止环节，要求到期公告和清算报告披露收费情况和收益分配情况，让产品收益“算得清”。
冠苕咨询创始人周毅钦对界面新闻记者表示，《管理办法》中有关公募产品信披要求、业绩比较基准以及产品嵌套的规定都值得重点关注。
整体来看，此次规范的核心直指公募银行理财产品，由于保险资管多是私募性质的产品，信息披露以约定为主。周毅钦认为，公募产品面向普罗大众，投资者专业知识和风险承受能力不一，因此有必要进行更为规范的信息披露。
“通过国家金融监管总局认可的平台披露信息，定期披露季度、半年度、年度报告，涵盖产品规模、净值、投资资产等多方面内容，提升信息披露的及时性、准确性和透明度，保障投资者合法权益。这方面影响最大的是公募理财产品。”周毅钦表示。
“业绩”相关不能模糊
针对《管理办法》中有关业绩比较基准的要求，周毅钦对界面新闻记者表示，近年来理财产品的业绩比较基准调整屡见不鲜。《管理办法》中明确了产品管理人原则上不得调整业绩比较基准。若因投资策略、投资范围重大变化确需调整，要严格走内部审批流程，及时披露调整情况及理由，且在定期报告等中披露历次调整情况。
对于业绩比较基准披露规范化的具体方向，金融监管研究院院长孙海波分析指出，开放式产品应该禁止披露固定数值或区间型的业绩比较基准匠心智策，可以设置曲线型或指数型的业绩比较基准，比如参考金融市场的某个曲线。
对于期限较长的定开产品或封闭产品，可以披露固定数值的业绩比较基准，但是对于业绩比较基准后续下浮需要有充分的理由和说明。对区间型的业绩比较基准，区间浮动过大也需要有一定的限制。
普益标准研究员屈颖告诉界面新闻记者，对于投资者而言，业绩比较基准只是一个预期收益的参考，最终实际收益可能会有较大差异。因此，在选择理财产品时，除了业绩比较基准，还应关注历史收益表现、产品投资策略、风险等级等因素。
除了业绩比较基准方面，银行理财产品的过往业绩展示目前也存在“报喜不报忧”的现象。
界面新闻记者打开各大银行APP查找理财产品的业绩展示，对于同类型理财产品，近一个月年化收益率、成立以来年化收益率、近6月年化收益率、近3月年化收益率、七日年化收益率，各种标准令人眼花缭乱，业绩展示存在选择性展示之嫌。
以某股份行理财公司一只展示“近1年涨幅为5.15%”的风险等级为R3的理财产品为例，界面新闻记者点进产品具体信息页面，可以看到在各不同标准的阶段涨幅中，5.15%是一个较高的区间标准。
资产情况务必穿透
产品嵌套情况下的信息披露也将更加透明。根据《管理办法》：
对于投向其他适用《管理办法》的产品的资产管理产品，其信息披露义务人在按照本办法规定进行穿透披露时匠心智策，被投资产品（公开募集证券投资基金除外）的管理人应当为穿透披露提供协助。
周毅钦指出，此举将有效提升嵌套产品的信息披露透明度，使底层资产和最终资金流向更加清晰可查，防范监管套利。
根据法询货币网数据，理财投资于资产管理产品的规模为154502.18亿元，占理财产品总规模59.21%。其中资管产品（SPV）规模为141860.73亿元，占比达到54.36%。
界面新闻记者发现，部分理财公司在披露产品主要投资资产情况时，仍然未披露穿透后的资产投向，如下图所示，某华东地区城商行理财子的一风险等级为R2的“固收+”理财产品在其2025年第一季度报告中就存在这样的问题。
对于穿透前穿透后大类资产配置只披露至固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类等相对“粗糙”的程度。
不过界面新闻记者发现，整体来看银行理财产品产品主要投资资产情况披露正在朝精细化、规范化方向发展。
以下图某股份行偏债混合类理财产品为例，在其2024年四季度投资报告只披露了穿透前的资产配置情况，但在2025年一季度的投资报告中，则明确公示了报告期末穿透后前十大资产明细。
图：2024年四季报只披露了穿透前的资产配置情况
图：2025年一季报披露穿透后前十大资产明细
还有哪些细化空间？
银行理财在信息披露方面还有哪些值得进步的空间？
周毅钦认为银行理财产品信息查询的便捷性亟待大力提升。投资者凭借产品名称有时较难精准搜索到自己购买的产品，且部分信息分散在不同的入口，投资者难以快速定位关键内容。从银行理财整改来说，一定要从优化投资者查询体验出发，做到让信息触手可及、让风险一目了然。
界面新闻记者在实际操作中发现，信息查询的便捷性问题在网页端格外突出，部分理财公司的产品信息查询在理财公司官网即可完成，而部分理财公司产品的具体信息则分布在银行官网。移动端方面，绝大多数银行APP应用首页都有“理财”专区，查询起来较为方便。
“一是能实现快速精准查询。客户凭产品名称或代码能”一击即中“，而不是”大海捞针“。二是散落在各个版块的公告要整合起来。一支产品的所有信息能够在一个页面内一键查询到。”周毅钦告诉界面新闻记者。
除了便捷性亟待提升，非标资产的信息披露也有更多细化空间，孙海波在分析中指出，《管理办法》并没有对非标资产的信息披露专门做安排，既没有要求非标资产必须做临时披露公告，也没有要求非标资产的披露格式，但是披露事项比现行的规则更细，新增了投资金额和担保情况。
对于改进方向匠心智策，孙海波建议非标资产的信息披露模板建议要区分不同类型的非标，比如收益凭证或其他含有衍生品的资产收益率不固定的非标，不应该披露单一收益率。
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